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中航证券:给予乖宝宠物买入评级

  中航证券有限公司彭海兰,陈翼近期对乖宝宠物301498)进行研究并发布了研究报告《24H1增收增利,产销推进驱动成长》,本报告对乖宝宠物给出买入评级,当前股价为48.61元。

  24年上半年公司实现营业收入24.3亿元,同比增长17.48%,净利润3.1亿元,同比增长49.92%,实现营收和利润双增。单季度看,2402公司继续保持利润较快增长,Q2实现归母净利润1.6亿元,同比增32.6%。公司主粮业务战略推进,产能释放、营销发力是公司收入较快增长的关键驱动,24H1公司实现主粮业务收入12.0亿元,同比增18.45%。受益品牌战略推进、原料行情等因素,公司盈利能力显著提升,双赢彩票官网24H1主粮业务毛利率44.70%,同比增12.78%。

  公司产能建设、品牌营销持续推进,国产领先宠物食品品牌优势不断芬实,有望驱动业绩持续成长。1)产能方面,公司推动募投项目建设,24H1宠物食品生产基地扩产建设项目投入1.1亿元,已完成进度84.08%(较年初增30.3pcts),预计25年2月建成投产。2)品牌方面,公司重视产品研发和品牌营销,24H1公司研发投入达到3827.6万元,同比增5.73%;销售费用投入4.6亿元,同比增43.66%。3)渠道方面,公司直销渠道占比增加。24H1公司在三方平台(阿里系、抖音平台等)的宠物食品用品直销销售收入8.7亿元,同比增61.24%,其中阿里系/抖音平台网点数达到23个,较年初净增2个。

  我们认为,宠物食品赛道有望保持持续高速增长,乖宝宠物为代表头部企业有望演绎马太效应,扩大优势、续创佳绩。据德勤的《中国宠物食品行业白皮书》,预计到2026年宠物主粮、宠物营养品、宠物零食的复合年增长率将分别达到17%、15%和25%,宠物消费大趋势不改。而从近年乖宝宠物业绩看,已形成较为明显的头部优势(宠物食品国产品牌市占率第一、收入显著高于行业增速),背后是公司品牌、产品和渠道经营的有力支撑并有望持续积累芬实口碑、创新和产业链优势,头部效应进一步演绎

  乖宝宠物是国内领先的宠物食品研发、生产、销售企业。公司所在宠物食品赛道望保持高速增长,公司也望凭借自身品牌、产品和渠道的优势,延续业绩成长性。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.16亿元、7.78亿元、10.43亿元,EPS分别为1.54元、1.95元、2.61元,对应20242026年PE分别为32.09、25.39、18.94倍,维持评级给予“买入”评级

中航证券:给予乖宝宠物买入评级(图1)

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,方正证券王泽华研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.66%,其预测2024年度归属净利润为盈利5.7亿,根据现价换算的预测PE为34.23。

  该股最近90天内共有27家机构给出评级,买入评级21家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为62.45。

中航证券:给予乖宝宠物买入评级(图1)

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