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宠物食品系列(2):产品线视角看国货龙头浙商证券

  24年c宠物市场规模超3000亿,成长稳健。根据宠物行业白皮书,24年宠物消费市场规模3002亿元,同比增长7%,相比23年显著提速,在承压的 消费环境现出较强的成长性。拆分看:1)宠物食品:占比53%,相比于用品等宠物赛道粘性突出,尤其是猫主粮商业类似奶粉,沉淀品牌价值。 近年以乖宝、中宠为代表的国货龙头优势逐渐凸显、份额提升,趋势向好。2)宠物用品:占比12.4%,上市龙头以海外代工业务为主,产品向智能 化发展(24年猫狗智能宠物用品渗透率分别达到19.2%/17.5%)。3)宠物医疗:占比28%,双赢彩票登录上游药品高研发壁垒、中游连锁化率低,瑞鹏等龙头 引领行业整合。双赢彩票登录

  宠物食品商业属性&赛道成长性更佳,本文旨在通过核心品牌产品线分析,梳理龙头企企竞争力。

宠物食品系列(2):产品线视角看国货龙头浙商证券

  宠物食品成长性突出,中国养宠家庭渗透率23年达22%,对标美国70%和英国等地区还有明显差距,此外23年我国猫粮/狗粮渗透率仅分别 39%/22%,对标海外90%有很大空间。市场格局角度,23年我国电商渠道的销售额占比达到65.9%,和韩国(68.9%)颇为类似,但对比看我国宠 物宠物粮品牌CR10仅为24.2%,韩国为45.4%。2020年后,一级市场融资难度加大、行业现有玩家的打法也逐渐成熟,宠物行业格局走向集中。

  市场规模&成长性:猫粮过去10年的复合增速29%,其中量的复合增速23%。相比于宠物狗,宠物猫由于养宠时间占用少,年轻人选择更多,宠物数 量&家庭渗透率提升速度较狗更快;同时因为猫肉食属性,猫主粮粘性很强,供给侧产品迭代和工艺升级趋势较狗的主粮更加明确。

  猫主粮必争之地,竞争最为激烈、国货高速成长:猫主粮特点造成在不同价格带竞争维度出现明显差异,1)低端市场:整体消费升级趋势下,显著 低价产品市场逐步收缩,国产品牌在该价格段布局较少,龙头企业品牌优势帮助提升市占率;2)中端市场:主打营养价值成分,如粗蛋白质和脂肪 含量,国产品牌集中但创新产品相对较少,性价比为敲门砖,制造优势突出的企业有望突围。3)中高端市场:创新突破的核心战场,国产品牌通过 创新原材料与工艺下的创新产品,抢占市场份额;4)超高端市场:竞争稳定,双赢彩票登录国产品牌产品当前尚未上探至该价格段。

  市场规模&成长性:狗粮市场近年持续下滑,拆分看,主要系消费量在宠物小型化、养狗家庭数量下降等因素导致狗粮的消费量下行,但在精细化 养宠趋势下,狗粮均价提升带动行业规模综合稳健,整体看狗粮成长性弱于猫粮。

  狗主粮:精细化喂养,产品迭代缓和、竞争格局稳定。梳理看,由于行业整体增长较缓,而狗粮由于犬杂食属性、对不同食品容忍度较强,整体粘 性较弱,针对现有用户,厂商通过精细化提高对消费者的绑定,对应从产品看,分犬型、犬种、功效的产品线进行迭代,但整体迭代速度较缓。其 中国产品牌主要以性价比优势占据中端市场,部分品牌依托工艺升级&珍稀原材料等产品差异化实现价格带提升,该特点与猫粮赛道较为接近。

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