乖宝宠物(301498)公司为我国宠物食品品牌龙头，以宠物食品的研发、生产和销售作为主要业务。 公司从 2006 年成立之初专注于宠物食品出口代加工，到 2013 年开始逐步向国内自有品牌运营转型，当前形成中高端品牌麦富迪、高端猫粮弗列加特、高端狗粮汪臻醇为代表的品牌矩阵， 2023 年公司自有品牌

　　公司为我国宠物食品品牌龙头，以宠物食品的研发、生产和销售作为主要业务。 公司从 2006 年成立之初专注于宠物食品出口代加工，到 2013 年开始逐步向国内自有品牌运营转型，当前形成中高端品牌麦富迪、高端猫粮弗列加特、高端狗粮汪臻醇为代表的品牌矩阵， 2023 年公司自有品牌收入 27.45 亿元，同增 34%，占公司总营收的比例达到 63.44%，已形成出口代加工+自有品牌协同发展的宠物食品龙头企业。 根据欧睿数据， 2017年开始公司强化自有品牌布局，市场份额总体呈较快提升趋势， 2023 年乖宝宠物在我国猫狗宠物食品市场零售额市占率 5.5%，仅次于玛氏集团，排名第二。

　　2018 年以来公司业绩持续较快增长， 净利率提升显著，主要得益于自有品牌销售增长、盈利优化。双赢彩票平台 2018 至 2023 年公司营收从 12.21 亿元增长至 43.27 亿元， CAGR5 为 28.8%；归母净利润从 0.45 亿元增长至 4.29亿元， CAGR 为 57.3%；总体来看，公司 2018 年以来收入持续较快增长且归母净利润增速快于收入， 净利率持续提升。 2024Q1-3 公司实现收入36.71 亿元、同增 18%，归母净利润 4.7 亿元、同增 12.8%。 自有品牌的销售快速增长、 盈利优化为带动公司业绩较快增长的核心驱动。 由于自有品牌毛利率、销售费用率通常高于 OEM/ODM 业务，盈利模型差异较大。公司自有品牌收入占比高于同业中宠股份、佩蒂股份，因而有高于同业的综合毛利率和销售费用率，我们重点关注毛销差指标以衡量其运营效率，公司毛销差 2024Q1-3 为 23%， 2022 年以来持续提升，随自有品牌销售增长规模效应显现。

　　股权激励彰显发展信心。 2024 年 7 月，公司发布第一期股权激励计划，拟以 25.93 元/股的价格向 9 位业务骨干授予 217.7 万股股票，对应 2024-2026 年业绩考核为： 1）收入增速不低于 19%/19%/18%， 2）剔除激励及奖金费用后的归母净利润增速不低于 21%/15%/14%。公司同时发布了绩效考核激励机制，若 2024-2026 年业绩达成上述目标，则提取不超过15%的归母净利润作为激励奖金总额，计入当年成本费用中。

　　盈 利 预 测 与 投 资 评 级 ： 我 们 预 计 公 司 2024-2026 年 收 入 分 别 为52.41/62.45/73.93 亿元，同增 21%/19%/18%，归母净利润分别为6.11/7.24/8.53 亿元，同增 43%/18%/18%。公司为我国宠物食品龙头，市占率、盈利能力均优于同业，享受一定估值溢价，长期我们持续看好公司业绩较快增长、盈利亦有进一步优化空间，双赢彩票平台首次覆盖给予“增持”评级。

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　伊利股份(600887)公司三季度营收增速下滑但降幅较二季度明显收窄，净利保持增长：公司2024年三季报，实现营收890.39亿元/-8.59%；归母净利润108.68亿元/+15.87%。2024Q3实现营收291.25亿元/-6.67%；归母净利润33.37亿元/+8.53%。公司毛利率34.8

　　招商南油(601975)投资要点：远东成品油运输佼佼者。 招商南油是以油品运输为核心业务的航运公司， 具备“油化气协同、 内外贸兼营、 江海洋直达、 差异化发展”的业务格局。 公司实行“专业化、差异化、 领先化” 的发展战略， 外贸成品油运输业务规模位居远东第一， 内贸原油运输业务规模位居国内第二，

　　投资要点：本周半导体板块震荡拉升，豆包概念利好国产算力。（1）GPU/CPU：寒武纪+8.72%，龙芯中科-8.69%。字节豆包大模型全面升级，利好国产算力公司，寒武纪股价突破600元，总市值突破2500亿元。（2）存储板块：兆易创新+10.83%，AI端侧应用同样有望利好存储板块。（3）先进封装板

　　事件：火山引擎发布豆包大模型家族全新升级12月18-19日，2024年冬季火山引擎FORCE原动力大会于在上海举行，火山引擎总裁谭待公布了豆包大模型家族的全系列升级，涉及豆包视觉理解模型、豆包通用模型pro、HiAgent1.5等。模型调用量快速增长，B端应用有望加速渗透截至12月中旬，豆包通用模型

　　三诺生物(300298)投资要点事件：三诺生物于2024年12月18日发布公告，公司于近日收到U.S.FoodDrug Administration（美国食品药品监督管理局，以下简称“FDA”)的正式通知，公司自主研发的“持续葡萄糖监测系统”产品已通过FDA510(k)的受理审核（Acce

　　近日，双赢彩票平台彭博新能源财经（BloombergNEF）发布了《Energy Storage System Cost Survey 2024》，阳光电源凭借优质的产品质量和创新技术、稳健的财务状况和供应链、全球的项目实践经验和质保服务,在储能系统和PCS全球可融资性排名中获得双项第一。BloombergNE

　　截至2024年11月22日18:00，本周融资事件共81起（不包括并购、定增），较上周增加了23起，融资金额总计约261.19亿元（谨慎估计），较上周增加了194.61亿元。在所有融资事件中，本周融资金额在亿元及以上的融资事件有26起，较上周增加了14起。本周公开退出案例31个，较上周减少了2起。另

　　2024年以来，煤炭市场整体呈现宽松的供需格局，价格重心下移，全年盈利继续承压，预计2025年，煤炭作为我国兜底保障能源的地位仍不会改变，长期来看煤炭价格有望回调至合理区间，盈利趋稳。债务方面，煤炭行业债券存续规模仍较高，2025年债券偿付和滚动压力较大，但发债企业主要集中于高级别大型煤企，整体信用

　　12月17-18日，中央农村工作会议在北京召开，会议指出要千方百计推动农业增效益。会议强调，要聚焦学习运用“千万工程”经验、推进乡村全面振兴，集中力量抓好办成一批重点实事，千方百计推动农业增效益、农村增活力、农民增收入。要坚决扛牢保障国家粮食安全重任，持续增强粮食等重要农产品供给保障能力，稳定粮食播